Последний и стал предшественником современного театра. Труппа была создана в 1910 Б.Е. Евелиновым и с 1911 работала в здании бывшего театра «Парадиз» (дом княгини Шаховской-Глебовой-Стрешневой, Большая Никитская улица, 19; ныне Театр имени Вл. Маяковского); с 1918 стала называться «Товариществом на марках».

В 1919 постановлением Совнаркома театр был закрыт, в 1920 открылся как ТЕРЕВСАТ (Театр Революционной Сатиры под управлением М.А. Разумного). С 1921 труппа выступала в помещении ресторана «Славянский базар» (Никольская улица, 17), с 1922 на улице Большая Дмитровка, 17 (ныне в этом здании Музыкальный театр имени К.С. Станиславского и Вл.И. Немировича-Данченко); получила название Московский театр оперетты (частный), с 1925 — Московский театр музыкальной комедии.

После его закрытия (1926) был создан «трудовой коллектив артистов оперетты» под руководством Н.М. Бравина, выступавший (сезон 1926/27) в помещении театра «Альказар» (Большая Садовая улица, 18; ныне в этом здании Театр сатиры). В 1927 театр был снова официально открыт в здании театра «Аквариум» (Большая Садовая улица, 16; ныне там размещается Театр имени Моссовета) и получил статус государственного; в том же году была поставлена первая советская оперетта «Женихи» И.О. Дунаевского.

Труппа также выступала в Зелёном театре ЦПКиО имени М. Горького (1937—39). В 1941, после недолгой эвакуации, труппа заняла здание бывшего Театра народного творчества (Варварская площадь). В 1935 была предпринята попытка организации при театре актёрской мастерской Бравина, которая открылась в 1944 и вошла в состав ГИТИСа в качестве студии. В 1945 по поручению Радиокомитета театром было поставлено несколько оперетт в Колонном зале Дома Союзов (улица Большая Дмитровка, 1/6). В 1949 театру была присуждена Государственная премия за постановку оперетты Ю.С. Милютина «Трембита».

Среди лучших постановок: «Женихи» (1927), «Золотая долина» (1938), «Вольный ветер» (1947 и 1971), «Белая акация» (1955; все — Дунаевского), «Сильва» И. Кальмана (1928, 1941, 1956), «Холопка» Н.М. Стрельникова (1932 и 1945), «Летучая мышь» И. Штрауса (1933 и 1947), «Весёлая вдова» Ф. Легара (1956). В разное время в театре работали актёры Т.Я. Бах, Бравин, О.Н. Власова, В.С. Володин, М.И. Днепров, М.А. Качалов, Е.Я. Лебедева, Р.Ф. Лазарева, К.М. Новикова, Т.И. Шмыга, Г.М. Ярон (в 1927—39 и 1942—45 заведующий художественной частью); режиссёр М.И. Рапопорт.

С 1961 театр работает в нынешнем здании; с 1988 академический. В XIX в. здание принадлежало купцу Н.Н. Солодовникову, в нём (с 1885) располагалась московская Частная русская опера С.И. Мамонтова, затем (с 1908) — «Опера С.И. Зимина», с 1936 — филиал Большого театра.